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公用事业、节能环保行业:溯源碳交易本质 理解减排投资价值

发布时间:2021-09-22 02:16:27   作者:gogo体育怎么样   来源:gogo体育下载

  全国碳交易市场即将启动,资本市场对碳交易关注度亦不断提升,而市场对碳交易仍然存在较大认知预期差。我们试图从碳交易的历史、机制、目的等角度,去理解碳市场价值,并对市场关注度较高的CCER供需进行测算和判断。建议关注林业碳汇、填埋气发电、资源化、垃圾焚烧等相关受益领域。

  碳市场建设的本质是为体现减排的合理生态价值。目前全国碳交易市场由配额市场(强制市场)和CCER市场(自愿市场)组成。配额市场的控排企业由生态环境主管部门分配排放额度,企业可以按照自身的盈余和缺易;CCER市场可以通过抵消机制和配额市场产生联动,重点排放单位可使用CCER或其他减排指标,抵消不超过5%的实际排放量。

  CCER需求是实际碳排放与配额的差值,受到配额政策松紧的影响。当前碳市场仅纳入电力行业,按5%最大抵减比例测算,CCER最大需求约2.3亿吨,未来若化工、造纸等高耗能行业部纳入,CCER最大需求有望增长至4.22亿吨。

  CCER供给大概率不会大幅过剩。CCER供给来源于林业、甲烷利用、新能源发电等项目。全国林业减排量约有12亿吨,但其中天然林、经济林不属于CCER范围,实际供给量将大幅减少。鉴于CCER 其自愿性、额外性的本质,而风光、水电受新能源比例强制目标约束以及较好盈利性,其优先级理论上或低于林业、甲烷利用项目。鉴于激励减排是碳交易制度的核心目标,过低的碳价对减排无法起到激励、约束效果,而过高的碳价亦会大幅增加企业负担不利于低碳转型。从历史试点项目看,CCER平均价格大约在30元/吨。沼气利用项目经济效益突出。我们测算CCER对垃圾焚烧、填埋气、风电、光伏项目利润弹性约为11.1%/101.4%/35.2%/21.6%,基于填埋气项目在减排能力上的显著优势,其可以获得CCER的度电增量收益高于焚烧、风光等项目,因此 CCER对沼气利用项目的利润增厚效应更为突出。

  建议关注林业碳汇、填埋气发电、资源化、垃圾焚烧等相关领域。例如,填埋气发电-百川畅银(未覆盖)、资源化-高能环境、浙富控股(未覆盖)、垃圾焚烧-瀚蓝环境、光大环境。



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